Les projets de Serie A visant à céder une participation minoritaire dans ses activités médias et commerciales à l’étranger ont marqué le pas après que plusieurs des 20 clubs du championnat ont fait part de leurs réserves sur les conditions de l’investissement et, surtout, sur la manière dont les négociations sont menées.
Reuters rapporte que les clubs rechignent à accorder à Avenue Capital des droits de négociation exclusifs tant que la Serie A continue d’examiner la proposition. L’opposition porte sur la volonté de conserver la possibilité d’étudier d’autres offres plutôt que de s’engager dans une seule voie avant la fin du processus d’évaluation.
Avenue, société d’investissement basée à New York, reste le seul candidat dont il est fait état comme négociant activement avec la ligue. Mais aucune exclusivité formelle n’a été accordée, ce qui laisse la situation susceptible d’évoluer si d’autres montages sont mis sur la table.
L’accord nécessite un large feu vert des clubs
Tout accord devrait être approuvé par au moins 14 des 20 clubs de Serie A. Les objections n’étant pas encore levées, ces réserves pourraient être décisives pour savoir si les discussions débouchent ou non sur une transaction finale.
L’offre d’Avenue serait structurée comme un investissement classique en actions ordinaires. Le fonds proposerait 320 millions d’euros pour une participation estimée à 10 %, ce qui valoriserait l’activité médias internationale autour de 3,2 milliards d’euros. Certains clubs ont cherché à obtenir des protections supplémentaires sur les flux de trésorerie futurs, ce qui peut expliquer en partie leur réticence à avancer trop vite selon les conditions d’un seul candidat.
La concurrence a aussi existé. Un rapport de Reuters a cité un consortium associant Carlyle et Nextalia, qui aurait proposé environ 650 millions d’euros pour quelque 17 %, soit une valorisation affichée plus élevée, autour de 3,75 milliards d’euros. La préférence de la ligue pour Avenue, malgré un montant facial inférieur, semble avoir tenu à la structure de l’opération plus qu’à la seule valorisation.
L’écart de revenus internationaux alimente la démarche
Cette vente minoritaire s’inscrit dans la volonté plus large de la Serie A de renforcer sa position commerciale sur le marché international et de réduire l’écart financier avec les autres grandes compétitions européennes.
Des chiffres de secteur cités par la presse spécialisée situent les revenus médias internationaux de la Serie A autour de 250 millions d’euros par an, contre environ 2,5 milliards pour la Premier League et 835 millions pour la Liga. La Serie A a déjà testé une logique similaire en Italie, puisqu’elle avait exploré en 2021 la vente d’une participation dans ses droits médias domestiques à un consortium mené par CVC, sans que le projet ne parvienne à rallier suffisamment de soutien parmi les clubs.
Alors que les négociations se tendent, la suite dépendra de la capacité de la Serie A à convaincre assez de clubs que les conditions sont acceptables — et que la ligue conserve suffisamment de marge de manœuvre pour obtenir le meilleur résultat possible.
